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传媒行业:爱奇艺调整网大分账模式,有望加速网大发展

发布时间:2017-02-12    研究机构:中泰证券

事项:

爱奇艺调整网络大电影合作模式,在原有的内容分成、营销分成之外增加广告分成,合作方在付费期结束后依然可以通过广告分成得到收入。分账模式在原有的两档独家合作(较高内容分成+营销分成,A、B)和两档非独家合作(较低内容分成,D、E)基础上增加一档C类独家合作(较高内容分成)。

点评:

网大数量井喷,有望成为院线电影重要补充。据骨朵、艺恩等数据,2016年国内上线网大共计2279部,同比增长268%,总播放量约216亿次;网大市场产值已达10亿。截至2016年6月,网大出品公司已达843家。爱奇艺2016年网大票房前三累计分账近5000万。随着市场规模扩大,片方对质量日益重视,体现在制作成本提升,50万以下的占比迅速下降,而150万以上占比提升,2016下半年预计将达10%,甚至乐视打造的《猎灵师》制作成本号称600万元。 爱奇艺调整分成及分级,有望延长网大获利期,推动内容精品化,亦将带动内容营销。

1) 内容分成及营销分成模式下,网大片方对营销的重视日益提高,但在首播红利期后网大播放量往往显著下降。爱奇艺新开设广告分成,推动片方进行站外影片营销推广,以提高网大在分账期之后的播放量和广告收入,将延长获利期间。

2) 爱奇艺扩大对影片分账差异化,并强调平台将逐步提高选拔标准,对精品网大进行大幅推广,表明其力推网大内容精品化。网生内容多元化及大制作精品化趋势下其流量价值提升,广告主投放意愿增强,内容营销有望受益。

上市公司加紧布局网大领域。近期三七互娱、浙报传媒携手好家伙传媒及广东广电旗下基金平台共同成立好家伙基金,投资网络大电影,首期规模2501万元,管理团队为知名自媒体毒舌电影两大创始人及合伙人,中央电视台编导、栏目主策划李云波等6人。此前亦有游族网络4000万参与淘梦网A轮、北京文化董事长宋歌控制的基金4400万参与淘梦网A+轮、华谊兄弟投资七娱乐,中南文化投资奇树有鱼1050 万元占股3%等,网大成为上市公司泛娱乐布局的重要一环。

投资建议:我们认为爱奇艺分级调整和广告分成的引入有望延长网大获利期并推动精品化,并带动内容营销发展,推荐内容营销领域实力突出的思美传媒、利欧股份。同时建议关注前瞻布局网大的华谊兄弟、游族网络、中南文化、三七互娱、浙报传媒等。

风险提示:行业监管政策风险,并购整合风险。

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