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中南重工:一季度收入翻倍,净利同增42%,产销两旺下公司步入快速增长期

发布时间:2011-04-19    研究机构:申万宏源

公司一季报收入翻倍,净利润同比增长42%,符合预期。公司2011年一季度实现营业收入1亿元,同比增长90%;实现净利润0.84亿元,同比增长43%,实现每股收益0.07元,基本符合预期。

产销两旺订单饱满,2011年公司步入快速增长期的判断得到验证。随着石油化工、煤化工、化工、核工业等行业的快速发展以及有色金属、造纸等行业的上大压小、更新改造,我国的金属管业行业将有较大的成长空间。公司2010年在产能利用率极高的情况下进行了产品结构的调整,积极开拓高附加值产品,从一季度的情况来看,法兰与压力容器订单异常饱满,仅压力容器在手订单就超亿元,而去年全年仅实现2800万左右收入;随着下半年1.6万吨不锈钢管件、法兰及管系募投产能的逐步释放,总产能增长60%,我们预计公司2011年将正式进入快速增长期,未来三年业绩复合增长将达到45%。

大口径、厚管壁、复合材料等高性能产品是未来拓展重点,09年仅1%的市场占有率将得到不断提升。目前管件法兰合计产能2.69万吨,相比全国230万吨的高压工业金属管件年消费量市占率仅1%,我们预计,1.6万吨募投产能今年可达产30-40%,2012年将全部达产,通过积极参与国家重点扶持的石油化工、煤化工、船舶等行业重大项目招标,公司市场占有率和品牌知名度将得到不断提升。

维持增持评级。我们认为工业金属管件需求巨大,公司作为行业龙头定位高端,凭借技术工艺以及客户优势,将在极为分散的管件行业中不断提升市场占有率。一季报业绩的快速增长验证了我们对公司2011年步入业绩快速增长期的判断,我们预计公司11-13年EPS分别为0.63元、0.92元和1.21元,未来三年复合增长45%,我们看好公司的长期成长性,维持增持评级。

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