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中南重工走势点评

发布时间:2011-06-17    研究机构:湘财证券

一、公司目前经营状况正常。公司主营工业金属管件、法兰等产品,具备大口径、复合材料、高性能管件的生产能力。公司产品广泛运用于石化、船舶、电力等三大行业,公司研制的复合材料金属管件处于大规模批量生产阶段,生产技术已达到国内同行业领先水平。

二、公司2011年与2012年业绩有望快速增长。公司募投项目延迟到2011年上半年进行,按正常建设周期计算,2011年三季度投产。募投项目预期2011年全年释放30-40%的产能。而公司此前业绩增长缓慢,主要受产能限制,募投项目的投产,将保障公司2011年、2012年的收益的快速增长。

三、公司海工市场前景广阔。公司在国内船舶行业管系领域处于领先地位。公司是扬子江船厂、外高桥船厂等国内知名船舶制造厂家唯一管系供应商。由于海工领域与船舶制造息息相关,随着我国海工大规模发展时机的逐渐到来,而海洋石油工程金属管件需求潜力巨大,公司有望成为首先收益公司之一。

而海工领域业务的拓展,有效提升公司估值空间。海工设备是我国高端装备制造业的重要组成部分,公司海工业务顺应了我国发展需求,且相应产品毛利率约有35%,处于较高水平。

四、盈利预测。我们认为,公司生产的工业金属管件、法兰等产品技术含量较高,且在海工设备领域业务已顺利拓展, www.xcsc.com 重要声明 :本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见仅供参考,并不构成所述证券买卖的出价或征 价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这 些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。

未来发展空间广阔。我们预测公司11年、12年、13年的EPS分别为0.843元、1.164元、1.417元,对应PE分别为34X/24X /20X,虽然估值已进入较高区域,但公司顺应我国高端装备制造业的发展,我们维持公司“买入”评级,给予12年40倍的PE,目标价33.72元。

五、投资风险。钢铁等原材料价格大幅波动。

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