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中南重工:募投项目逐步达产,业绩有望持续增长

发布时间:2011-10-25    研究机构:天相投资

2011年1-9月,公司实现营业收入4.38亿元,同比增长62.09%;营业利润7070万元,同比增长51.47%;归属母公司所有者净利润5911万元,同比增长50.99%;基本每股收益0.43元。

三季度由于并表原因业绩增长迅猛。第三季度公司实现营业收入1.61亿元,同比增长100.80%;归属母公司所有者净利润1588亿元,同比增长164.38%;毛利率由去年同期的23.01%提升至26.79%。主要是由于公司大力拓展业务,管件、法兰和压力容器分别延续了增长趋势。除此之外,由于本期财报并入了江阴市化工机械有限公司第三季度财务报表:其实现营业收入4074万元、净利润581万元,使得公司业绩出现了较大增幅。

募投项目已经逐步释放产能,业绩有望快速增长。公司募投项目中管件和法兰扩产项目已经在三季度达产,全年释放产能有望达到40%。2012年,除管件、法兰产能完全释放外,管系产能将增长3倍以上。因此,预计公司今年至明年业绩有望加速增长,净利润增速将超过50%。

下游行业逐渐复苏,公司产品销路逐渐拓宽:公司法兰、管件收入增速有所提高,证明了下游海工、石化、电力行业景气度正逐渐恢复。特别是在国内船舶行业管系领域,公司处于领先地位。公司是扬子江船厂、外高桥船厂等国内知名船舶制造厂家唯一管系供应商。随着海工领域持续发展和船舶制造业的复苏,公司有望成为首先受益公司之一。此外,公司年初至今,压力容器业务保持高速增长,下游的液化石油气LPG运输船、液化天然气LNG运输船景气度逐步提高,使得公司该业务仍将保持较快增长。

盈利预测:预计2011年公司净利润同比增长60%,以最新股本25215万股为基数,2011-2013年EPS分别为0.31元、0.49元和0.57元;以10月21日收盘价9.89元计算对应PE分别为32倍、20倍和18倍。维持“增持”投资评级。

风险提示:钢价变动的不利趋势有可能降低公司未来的盈利能力。下游海工、船舶、电力等行业的景气度低于预期会给公司业绩带来负面影响。

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