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中南重工公司调研报告:产能即将开始释放,有望进入新一轮成长期

发布时间:2012-05-29    研究机构:东北证券

公司是工业金属管件行业的领先生产企业,在手订单持续上升。公司目前在手订单约为4亿多元,同比增长50%左右,其中压力容器的订单为3亿多元,订单上升主要是由于下游石油化工等行业的需求增加以及压力容器的规模扩大。公司金属管件产品在石化、船舶等行业中处于市场领先的地位,销售规模位于行业前列。

金属管件12年募投产能开始释放,石化、出口等市场需求向好。公司的金属管件募投项目将于今年6月底达产,12年释放4-5亿元的产能,13年项目产能全部释放后将年新增产值8-10亿元。募投项目以不锈钢管件等高端产品为主,产品的附加值较高,石化装备、油气管道、海洋工程等下游行业对高端金属管件的需求较大,市场需求前景看好,出口市场的需求上升也将有助于产能的消化。

压力容器业务进入快速发展期,成长空间较大。公司规划未来将继续扩大压力容器的产能,压力容器业务争取2015年达到行业前列的水平。石油化工等下游行业的景气度较高,带动压力容器的产品需求增加。在产能扩张与市场需求上升的驱动下,压力容器业务的成长空间较大,未来有望进入快速发展期。

盈利预测与估值:预计12年-14年的EPS 为0.54、0.69、0.91元, 对应的市盈率为21.5、16.8、12.8倍。公司石化等下游行业的需求较好,募投项目产能释放保障12年业绩较快增长,压力容器业务未来发展有望超预期。未来三年净利润年均增速为51.50%,考虑到公司的成长性,目标价为15元,对应12年27.8倍的市盈率,给予推荐的投资评级。

风险因素:募投项目投产进度低于需求,石化、船舶等下游行业的景气度下滑等,大股东减持短期影响股价等。

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