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中南重工:业绩低于预期,募投项目投产进度延迟

发布时间:2012-10-29    研究机构:东北证券

受宏观经济环境等因素的影响,业绩增速回落。2012年1-9月,公司实现营业收入5.22亿元,同比增长19.08%;归属于母公司股东的净利润5988万元,同比增长1.30%,每股收益为0.24元。

三季度单季度,公司实现营业收入1.53亿元,同比下降4.99%,净利润为1134万元,同比下降28.61%。公司业绩增速回落的主要原因有:(1)受宏观经济环境的影响,石化、造船等下游行业的需求下滑;(2)钢材等原材料价格下滑,使公司产品价格相应出现下降;(3)募投项目投产延迟到四季度之后。

毛利率小幅下滑,期间费用率上升。前三季度,公司综合毛利率为28.35%,比去年同期下降0.94个百分点,毛利率出现下滑的原因有:(1)产品价格出现下降;(2毛利率相对较低的压力容器产品销售占比上升。期间费用率为13.74%,同比上升1.79个百分点,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别上升0.33、0.66、0.81个百分点,主要是由于合并化工机械公司的报表等因素使费用率上升。

四季度业绩增速或有所回升,长期发展前景仍看好。四季度,随着公司法兰技改等募投项目开始投产,业绩或有小幅回升,公司预计2012年全年的净利润增速为0-30%。公司募投项目13年将逐步达产,并拟投资9亿元建设高端装备制造基地项目,未来几年的产能将大幅扩张,长期仍有成长空间。

盈利预测与投资评级:公司募投项目的投产进度低于预期,下调盈利预测,预计12年-14年的EPS为0.33、0.43、0.60元,对应的市盈率为28.8、22.1、16.0倍,给予谨慎推荐的评级。

风险因素:募投项目投产进度延迟,石化、船舶等下游行业的景气度下滑等。

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