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中南重工13年中报点评:上半年经营遭遇瓶颈

发布时间:2013-08-20    研究机构:安信证券

公司上半年业绩符合预期:营业收入6.4亿元,同比增长74%;归属于上市公司股东的净利润2684万元,同比下降45%;EPS为0.11元,其中二季度EPS为0.06元。公司预计2013年1-9月净利润为4192-7186万元,增速为-30%-20%。三季度业绩环比增速为4%-265%。

公司收入大幅增长主要原因是今年1-6月子公司六昌公司新增铜金属转口贸易业务收入3.8亿元,扣除该因素,营业收入同比减少28%。

利润大幅下滑下滑主要是由于:(1)压力容器,由于去年上半年集中交货形成销售收入激增,今年上半年收入同比下降48%;(2)管系,受船舶行业持续不景气的影响,管系产品的销售收入同比大幅下滑96%;(3)新厂区尚未有明显产能增加,而人工费用、项目财务成本等新增了近1000万元支出;(4)海外收入大幅下降48%,我们认为公司与巴西的框架供货协议执行情况可能不如预期。

我们认为公司在下半年将迎来业绩拐点,增长主要来源于:(1)公司募投项目已于7月投产,募投产能更为高端,因此预计公司募投项目达产期较快,下半年有望提振业绩;(2)公司2012年补缴所得税2553万元导致去年四季度基数较低。

投资建议:预计公司2013年-2015年的净利润增速分别为75%、56%、19%,EPS为0.25、0.38、0.46元,对应PE为29、19、16倍,维持“增持-A”的投资评级,6个月目标价为8.75元,对应2013年35倍PE。

风险提示:公司募投项目进展不达预期

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