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中南重工:传媒娱乐上游整合是长期看点

发布时间:2014-08-21    研究机构:齐鲁证券

事件:业绩同比增长两成,符合预期。2014年8月20日,中南重工发布半年报,公司2014年1-6月实现收入3.29亿元,同比下降48.89%,实现归属母公司的净利润3469.63万元,同比增长23.38%。扣非后净利润3087.83万元,同比增长23.38%。对应EPS为0.14元。公司预计1-9月业绩同比增长10%-40%之间,符合市场预期。

点评:传统业务营收质量提升增厚盈利能力。营业收入同比下降48.89%,主要系由于2013年公司实现铜金属转口贸易业务收入3.77亿元(增厚营收基数的同时没有产生显著利润)。扣除该因素后,公司营收同比增长了23.26%,主要得益于公司加大了营销力度,拓宽了产品销售市场所致。公司净利润实现较快增长主要由于营业成本同比降低了56.39%(同样由于2013年铜金属转口贸易业务成本较高)所致。

加速布局传媒娱乐上游产业链。目前公司在提升传统业务的资产管理效率的同时,加速布局传媒业务。除了已通过大唐辉煌有力落子电视剧制作外,亦通过公司下属的中南文化产业股权投资基金布局艺人经济业务:公司投资5400万元参股30%的上海千易志诚,其实际控制人常继红女士为艺人经纪领域金牌经纪人,曾担任蒋雯丽、刘烨、王 已形成了从演员发掘、量身规划、宣传公关到剧目推广、明星代言、商务拓展的专业产业化链条。整合完成千易志诚后,公司已实现从中游的艺人培训到下游的影视剧制作的打通。未来公司有望借助战略股东中植资本的资源整合能力与项目筛选能力,及充沛的在手现金加速向上游及下游延伸,打造国内领先的综合娱乐集团公司。

目标价16.50-18.85,维持“增持”。考虑大唐辉煌并表下,预计公司2014-2016年可实现净利润分别为1.74亿元、2.10亿元和2.40亿元。按照收购完成后公司总股本增厚至3.69亿计算,对于EPS分别为0.47元、0.61元和0.69元。我们看好公司在传媒娱乐产业链上游的资源整合能力,及由此带来的综合传媒娱乐集团的布局切入点。目标价16.50元-18.50元,维持“增持”评级。

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