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中南重工动态研究:大文化产业链布局完善,产业转型进行时

发布时间:2015-10-29    研究机构:国海证券

1.公司于2015年10月21日晚间发布公告称发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案。根据预案,公司拟以17.50元/股发行2485.71万股股份及以支付现金对价4.35亿元,股份和现金各占全部收购价款的50%合计8.7亿元购买深圳市值尚互动科技有限公司(值尚互动)100%股权,同时公司拟向不超过10名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过8.7亿元,本次募集配套资金将用于支付现金对价及补充流动资金。其中值尚互动业绩承诺2015年、2016年及2017年三个会计年度实现的合并报表净利润分别不低于6,000万元、9,100万元和11,830万元(对应收购PE 为14.5/9.5/7.3倍)。若重组完成后,值尚互动将成为中南重工的全资子公司。

2. 公司于2015年10月28日晚间发布公告称拟以自有资金1.634亿元与快乐购及芒果传媒三方共同发起设立总投资额为4.17亿元的芒果盈通,芒果盈通募集资金完毕且完成工商变更登记手续后,意向投资标的是北京最淘科技有限公司;同时公司拟以增资或者股权收购或各方认可方式筹划投资北京新华先锋文化传媒有限公司(以下简称“先锋文化”)(筹划阶段)

投资要点:

1. 切入网络游戏新领域,构建文化产业链重要一环

值尚互动是一家移动游戏发行运营商及信息推广服务提供商,主要为游戏研发商提供精细化运营方案并负责游戏在各个平台渠道上的推广发行及客服维护,形成了从游戏发行到运营的“一站式”服务体系。值尚互动与华为、360游戏中心、91手机娱乐、酷派、财付通、三大电信运营商、百度多酷等均有合作关系,公司通过已拥有的众多合作伙伴,已经使其游戏产品覆盖到了国内大部分平台渠道。值尚从为手游《天天海贼王》、《龙印OL》(联运代理)、《马上三国》(独家代理)等提供运营服务到自主研发SDK 阿游戏和单机SDK,广泛布局从休闲游戏至中重度游戏领域,打造游戏推广平台及多元化合作模式。中南重工拟通过本次收购值尚互动切入网游运营领域,为构建影视作品+网络游戏+衍生产品的全IP 完整产业链布下重要一环。

2. 开启“文影”“影游”模式,文化产业升级步步为营

在国家政策鼓励产业升级背景下,公司利用累积的市场经验开始系统涉足轻资产的文化产业。自2014年以来,携手中植资本共同设立总规模不超30亿元的中南文化传媒产业基金,该产业基金增资入股千易志诚和上海艾企锐进入明星经纪、草根艺人网络推广业务;与湖南卫视合作,成立5亿元的芒果传媒文化投资基金全面切入上游电视综艺娱乐节目制作领域。两项文化产业投资基金的设立奠定了中南重工在整合文化传媒资产领域的优势地位。设立江苏中南影业及中南红影视文化产品开发有限公司进军电影及电影衍生品领域,收购大唐辉煌100%股权取得上游电视剧内容制作、发行及衍生业务;推出收购值尚互动公司预案,切入游戏网游运营领域;10月28日晚间公司公告拟出资1.63亿元与快乐购及其它投资方、合伙人共同设立注册资本金为4.168亿元的湖南芒果盈通创意文化投资合伙企业。湖南芒果盈通主要意向投资的目标是从事互联网游戏广告及电商的北京最淘科技有限公司,它拥有唱吧APP、唱吧直播间APP、唱吧游戏及唱吧线下KTV 等,从本次的入股投资提高公司在文化娱乐领域的综合实力,也看出公司积极开展多元化外延布局的行动力。

同时公司公告称拟开始筹资投资北京新华先锋文化传媒有限公司,新华先锋主要从事图书策划、代理出版和营销业务,旗下拥有众多著名作家及文化学者例如季羡林、南怀瑾、刘心武、严歌苓和天下霸唱等,储备了著名作家IP 作品版权库,例如畅销书《鬼吹灯》、《妈阁是座城》、《陆犯焉识》等,通过此次的投资利于新华先锋储备的优质文学IP 与公司旗下的影视公司协同效应的提高,将优质文学作品拍摄成电影、电视剧,增加了文学IP价值变现的方式和渠道,也补充了中南重工大文化战略下对文学内容产业源头的IP 储备。公司围绕文化传媒并购基金搭建大文化产业战略的外延并购平台,从发源地文学内容出发、到电视电影、综艺娱乐、明星经纪业务,结合网游运营渠道公司,强内容加多渠道助力同一优质文学IP 在影视作品及网络游戏间相互改编,深挖IP 价值并带动周边衍生品的开发,开启“文影”、“影游”互补变现模式,提高了公司优质IP 的孵化和输出能力及全版权运营能力。由于近年来大量影视、动漫、文学IP 价格暴涨,已经拥有较多IP 储备并有孵化能力和运营企业将具有先发优势,公司大文化生态全产业链格局初显。

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