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中南重工:国内最大的金属管件制造商

发布时间:2010-06-25    研究机构:国联证券

公司是目前国内最大的金属管件制造商。中南重工产品规格齐全,具备大口径、复合材料、高性能管件的批量生产能力,生产技术已达到国内同行业领先地位。公司逐渐完善产品结构,向压力容器、法兰等领域发展。公司主营业务近三年保持快速稳定增长,营业收入复合增长率达到19.56%,利润总额的复合增长率达到20.83%。

公司产品下游应用广泛,需求旺盛。公司产品下游主要应用领域包括石化行、船舶、电力、天然气、医药、食品等诸多行业。在国家规划及产业振兴政策的推动下,这些行业未来发展潜力较大,对管系需求也将快速提升,这将促进管系产品需求量的快速提升,因此,下游需求领域的发展将直接带动公司产品的销量的提升,为公司未来业绩增长提供保障。

公司核心竞争优势明显。中南重工已经获得多项资质认证,保证了产品生产的许可;另外,公司还专门成立了中南研究所,加大研发力量,在技术上始终处于国内同行领先地位;最后,公司地处长三角地区,具有明显的区域优势。

公司的合理价格区间22.08-24.84元。我们预计公司10年-12年实现净利润分别为0.85亿元、0.92亿元和1.15亿元,按发行后股本摊薄对应EPS分别为0.69元、0.75元和0.93元。参照A股市场中的可比的公司2010年的市盈率均值为23.78倍,最近机械行业新股发行市盈率均值为40.62倍,因此,我们综合考虑新股首发溢价以及中南重工自身所处行业分析,我们给予公司2010年的合理估值区间为32-36倍,对应合理股价为22.08-24.84元之间。

我们建议的主报价为23.5元。同时为保证询价成功,我们以上下一定浮动来确定最高报价和最低价格,我们建议降低最低价格至22.32元,提高最高报价至24.67元。

风险因素:原材料及产品价格波动;企业所得税政策变化风险。

申请时请注明股票名称