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中南重工:打造高端工业血管龙头产能瓶颈急需释放

发布时间:2010-09-29    研究机构:南京证券

公司产品下游主要集中于石油化工、船舶和电力行业,09年三个主要行业的销售收入占总营业收入的比重分别为55%、21%和5%,其他内销产品占比7%,外贸出口占比13%。其中对石油化工行业的销售增长非常迅速,从07年的7299万元增长到09年的2.4亿,复合增长率达到81.9%。

我国的重化工业进程仍将长期处于一个稳定向上增长的阶段,因而金属管件的总体需求也将持续快速地增长。

全球制造业产能向中国转移的过程在许多机械子行业已经发生,作为工业配套的管类产业也正处于向中国转移的趋势。2009年中国进口管件达7亿美元、约48亿人民币,加上法兰、压力容器和管系等达到近100亿元进口额,同时钢铁管件的进口价格远远高于出口价格,09年钢铁管件的平均进口价格为7.8万元/吨,而平均出口价格仅为1.4万元/吨,主要原因在于进口产品主要在于高端管件和管系。公司2009年管件市场占有率为1%,高端市场占有率为10%,因此可见,管件制造水平还存在着很大的提升空间,国内高端管件进口替代的需求依然很大。

鉴于2010年产能瓶颈压力依然偏大,我们认为公司收入增速将在2011年后提升,按照募投项目投产进度,预计公司2010-2012年EPS为0.56元、0.91元和1.38元。对应2011年PE为21.97倍,首次给予“推荐”评级。

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